周二展望:重点布局十大板块优质股

时间:2017-03-09 00:57 来源: 点击:

  化工行业点评:钛白粉行业供需改善、出口大增,行业继续向好

  类别:行业研究机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2017-03-06

  投资要点

  钛白粉行业调结构,落后产能出清,有效产能开工率上行

  2015年全国的钛白粉有效总产能为317.1万吨/年,同比增长3.8%,增速明显放缓,产量232万吨,同比下降4.9%。到2016年有效产能约294万吨/年,略下降,在出口及房地产市场高涨提振下,钛白粉产量增长到260万吨,同比增长20.7%,开工率提高到93%。

  行业整合诞生巨头龙蟒佰利,硫酸法仍为主流技术

  四川龙蟒和佰利联(002601,股吧)整合后,龙蟒佰利产能占比达到18%,龙头地位凸显。但从全国生产商平均规模来看,与国外仍有较大差距。2015年,我国氯化法产能仅占比6.6%,而国外氯化法产能超过60%。预计未来氯化法本土化技术成熟后,再逐步适时推行。

  钛白粉出口量创历史新高,月度出口均价2015年底开始“V”型反转

  我国钛白粉出口总体保持增长均创历史高位,2016年达年度出口72万吨,月度出口达到7.06万吨。近几年来,钛白粉月度出口均价从2016年2月份的1472美元/吨,触底反弹,到2017年1月达到1966美元/吨。我国钛白粉出口量大幅增长源于国外产能收缩和产品质量提升,未来前景广阔。

  钛白粉消费保持平稳,下游以涂料消费占60%,而近年价格大幅上涨

  我国钛白粉主要下游消费结构占比情况为:涂料、塑料、造纸和其他,占比分别为60%、16%、10%和14%。2016年,受到地产行业拉动,我国钛白粉表观消费量为206万吨,同比略增。预计2017年钛白粉表观消费量保持平稳。

  从价格上看,钛精矿行业环保趋严导致供给收缩,同时主要进口国印度和越南现货偏紧、出口限制,市场价格从2016年开始持续上涨。钛白粉市场价格一是钛精矿价格持续上涨,钛白粉成本面支撑。二是出口量大幅增长,开工率维持较高水平,货源较紧,导致钛白粉价格大幅上行。

  投资策略

  受环保趋严影响,供给收缩,而出口较为强劲,钛白粉行业供需不断改善,行业盈利向好,钛白粉国内价格和出口价格不断上涨,建议关注龙蟒佰利、安纳达(002136,股吧)、金浦钛业(000545,股吧)和中核钛白(002145,股吧)。

  风险提示

  出口大幅下降,原料价格大幅上涨,消费不及预期。

  汽车和汽车零部件行业周报:第二批新能源推广目录发布,关注电动物流车

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:邵晶鑫 日期:2017-03-06

  本周市场有涨有跌,汽车与零部件板块上涨0.2%。其中,汽车零部件子板块上涨0.5%,整车子板块上涨0.2%,汽车服务子板块下跌0.0%,沪深300指数下跌1.3%。本周A股重点公司股价有涨有跌。涨幅前三为富临精工(300432,股吧)、奥特佳、京威股份(002662,股吧),分别上涨为8.9%、6.0%和5.0%。

  跌幅前三为天润曲轴(002283,股吧)、福田汽车(600166,股吧)、万里扬(002434,股吧),分别下跌5.5%、4.5%和2.4%。

  第二批新能源推广目录发布,关注电动物流车。3月1日,工信部发布第二批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共有40家企业201款车型进入目录,其中专用车37款。补贴目录中专用车车型的持续出台将释放2016年受抑制的需求。2017年专用车补贴增加了对累计行驶里程的要求且按电量梯度补贴,我们认为2017年专用车市场将呈现集中度提高和小微车型占比提升的两大趋势,建议东风汽车(600006,股吧)、北京汽车等。

  投资建议:受益于1.6L及以下排量乘用车购置税优惠政策的推动,我们认为2017年行业景气度仍能维持具体来看:1)在整车板块,我们看好SUV、重卡两个板块。在消费升级的背景下,合资品牌SUV预计有较大增长空间,建议关注上汽集团(600104,股吧)。本轮重卡复苏叠加超载治理、基建投资有望超预期,建议关注中国重汽(000951,股吧)、潍柴动力。2)在新能源汽车板块,牌照和积分交易制将从消费端、供给端发力,我们看好锂电池湿法隔膜、电解液,建议关注星源材质、天赐材料(002709,股吧)。3)在自动驾驶板块,受益于C-NCAP对ADAS采用要求的提高,我国ADAS渗透率将快速提升,我们看好毫米波雷达、智能刹车系统,建议关注亚太股份(002284,股吧)、拓普集团(601689,股吧)。

  整体来看,在汽车行业增速总体平稳的环境下,关注两个内在结构性变化带来的投资机会。1)一方面是自主品牌崛起。看好创新能力强、技术储备强的自主品牌车企,建议关注吉利汽车、长安汽车(000625,股吧)、长城汽车。

  2)另一方面是零部件国产替代,建议关注核心零部件领域的万里扬、双林股份(300100,股吧)、东安动力(600178,股吧)、精锻科技(300258,股吧)等,基础零部件领域的福耀玻璃(600660,股吧)、模塑科技(000700,股吧)、天成自控(603085,股吧)、玲珑轮胎等。此外,关注通过外延并购进行产品升级的企业,建议关注均胜电子(600699,股吧)、宁波华翔(002048,股吧)、中鼎股份(000887,股吧)、银亿股份(000981,股吧)等。

  风险提示:2016年购置税政策对销量的透支过高造成2017年销量不及预期。新能源汽车存量增加导致更多问题出现,从而引起政策收紧。

  交通事故引起政策收紧,ADAS国产化不如预期。

  保险行业:保费增速有所下滑,万能险规模持续收缩

  类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:缴文超,陈雯 日期:2017-03-06

  事项:

  保监会于近日发布2017年1月保险行业相关统计数据。

  平安观点:

  保费收入实现开门红,与去年同期相比增速有所下滑:2017年1月,行业实现原保费收入8553.40亿元,同比增长34.13%;寿险公司原保费收入7517.32亿元,同比增长39.28%,同比增速与2016年1月(73.35%)相比,大幅下滑;产险公司原保费收入1036.08亿元,同比增长5.77%,同比增速与2016年1月(9.81%)相比,有所下滑。从环比数据看,2017年1月,总保费收入环比增长308.43%,寿险公司保费收入环比增长570.16%,产险公司保费收入环比增长6.54%,主要是由于“开门红”的影响。

  寿险中健康险保费增速高,产险中农业险保费增速高:在寿险业务中,健康险业务原保费收入641.11亿元,同比增长50.15%;意外险业务原保费收入76.89亿元,同比增长10.81%。在产险业务中,交强险原保费收入170.59亿元,同比增长1.12%;农业保险原保费收入为31.12亿元,同比增长11.79%。健康险在政策催化、健康意识的增强以及投保人等因素催化下,继续保持快速增长;政策性保险如农业保险等也保持较为稳定增长。

  万能险保费占比大幅下降:2017年1月,万能险新增交费为971.59亿元,环比下滑52.41%,连续两个月大幅下滑;在寿险中,万能险保费占比也大幅下滑,占比仅为11.41%,环比下滑22.97个百分点。万能险新规之后,万能险保费规模持续收缩,行业保费结构不断改善,保障型产品占比上升。

  资金运用余额创新高,资产配置保持稳定:截止到2017年1月,保险资金运用余额138768.16亿元,环比增长3.63%。从资产配置情况来看,银行存款、债券、股基以及其他投资占比分别为19.68%、32.12%、12.86%和35.34%,环比分别变动1.13、-0.03、-0.43、-0.67个百分点,基本保持稳定。

  投资建议:2017年1月,保费实现“开门红”,但与去年同期相比,同比增速有所放缓,主要是受到2016年收益率下滑、万能险规模大幅收缩的影响。2017年,保险行业资产配置面临着较大挑战,但随着资本市场的回暖,收益率有望提升;且随着监管倡导行业回归保障本源,行业保费结构持续改善,保障型产品占比不断提升。我们仍看好我国保险行业的长期发展,维持行业“强于大市”的评级。

  风险提示:宏观经济下滑风险、政策趋严超预期、资本市场波动风险、保费增速下滑超预期。

  电子行业周报:苹果股价再创新高,供应链积极备战带动春季效应

  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司研究员:王凌涛 日期:2017-03-06

  本周核心观点:本周的电子板块走势明显强于同在TMT领域的其他版块,尤其是周五的强势突破,毫无疑问令整个市场看到电子板块在调整中的独立表现。全周电子板块指数周涨0.87%,依然维持着反弹的良好趋势。

  上周我们已经指出,今年iphone新机的发布规模之多、功能换代之广、以及供应链向中国大陆地区的转移,都为我国电子产业链在全球尤其是亚太地区的进阶成长打下良好的市场预期,为行业注入一针强心剂。而依据近期的海外媒体报道,继先前传出苹果将于近期内开始在印度组装iPhoneSE手机后,又有消息人士表示,苹果3月举行的产品发表会,将会推出新款iPhoneSE手机。再加上先前消息,苹果将于3月发表会推出红色iPhone7手机与新款iPadPro产品,以及在9月推出iPhone10周年新款手机iPhone8(暂称),这一连串利多消息不但使得投资者信心大振,也推动苹果股价再创历史新高。截至3月3日NASDAQ收盘时,苹果股价来到每股139.78美元,较前一交易日扬升0.59%,再创历史新高。随著股价上扬,该公司市值也已达7,337.4亿美元,与2015年创下的历史最高纪录7,750亿美元,仅有一线之隔,苹果股价的良好表现,以及去年四季度以来供应链物料的供应紧张与涨价趋势,亦从一个侧面佐证了我们先前几周对市场的判断。

  上周周报我们已经指出,随着相当多的中小市值成长标的估值进入30倍以下的空间,2017年30%以上的业绩成长已经显现出明确的投资价值,而我们所观察的中信电子行业181只标的中,剔除停牌标的,本周仅67只个股录得负收益,并且周跌幅超过4个点的仅3只,板块转暖的信号十分明显。我们仍重点建议投资者可以转向乐观,逐步提升电子板块的整体仓位,维持行业推荐评级。

  苹果2017年大改版的新世代iPhone8产品一季度末有望逐渐展开向供应链的拉单,业界不断有新的零组件供应商脱颖而出,而国内零组件业者在一线品牌的供应链选择中雀屏中选的消息似乎此起彼落,凸显中国大陆供应链相较于台日韩已不仅只是崛起,甚至可能开始逐步居于领先地位。基于我国巨大的市场需求与整体容量、世界工厂的产业链地位决定了电子行业从终端制造逐步向上游延伸的确定性空间。

  行业聚焦:日经新闻(Nikkei)报导,东芝半导体事业独立上市与售股的标案,已于2017年3月2日展开,预定在29日截止收件。而在半导体事业的股权出售筹资之前,东芝还持续出售其它事业的股权,3月2日出售该厂持有的东芝机械(ToshibaMachine)大部分股权,估计可藉此筹资152亿日圆(约1.33亿美元)。

  根据路透(Reuters)报导,知情人士指出,中兴通讯即将与美国政府达成认罪协商,承认违法将美国科技产品转售给伊朗,并将支付数亿美元罚款。中兴尚未与美国商务部、司法部和财政部签署协议。由于美国新政府人事更动,中兴认罪协议可能还有变量。但中兴将承认违反国际紧急经济权力法案(IEEPA)及其它罪名,面临数亿美元罚款。

  超微(AMD)10年性价比最强的桌上型计算机(DT)处理器Ryzen系列于3月2日正式上市,首战由Ryzen7先发上阵,紧接著第2季将推出6核及4核心Ryzen5系列,而锁定平价市场的Ryzen3则预计在下半年开卖,所有Ryzen处理器皆可采用上市的AM4主板。市场预期将对英特尔Corei7、Corei5处理器带来强大威胁、据了解,Ryzen7系列首波目标出货目标逾140万颗,台主板(MB)厂历经多次测试验证后,相当看好Ryzen销售动能,包括华硕、技嘉、微星、华擎、精英与映泰等,合计X370、X350等芯片组主板开案超过60个,为近年台MB厂针对超微平台开案量最高的世代,且首波出货目标合计逼近百万片。

  Facebook旗下Oculus于3月1日表示,OculusRift虚拟实境(VR)头盔组合包将降价200美元,希望能吸引更多消费者,扩大用户群。Oculus内容副总裁JasonRubin表示,RiftVR头盔加Touch动作控制器组合包零售价将调降为598美元。Rubin还表示,该公司已让数十万名消费者试用,并在试用后进行调查,所有人都认为Rift很棒并有购买意愿,但大多数人并未真正掏出腰包,主因就是过于高昂的价格。

  重点推荐个股及逻辑:从整个一二月的表现来看,我们的组合风华高科(000636,股吧)、合力泰(002217,股吧)、东山精密(002384,股吧)、天通股份(600330,股吧)表现体现出了较佳的逆势抗压性,并且实现远超指数的正向收益,除以上标的外,我们建议投资者关注低估值且成长确定的德赛电池(000049,股吧)、歌尔股份、大华股份(002236,股吧),以及受益于行业供给大幅成长的胜宏科技(300476,股吧),本周组合新增力源信息(300184,股吧)。

  农林牧渔行业:适应变革,把握疫苗、饲料结构性机会

  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司研究员:商田 日期:2017-03-06

  畜禽养殖:西班牙祖代鸡引种正式封关,环保继续压制生猪产能恢复

  受禽流感影响,西班牙已经实际封关,短期内新西兰、波兰复关难度较大,预计2017年全年引种量将继续下滑,或仅约30-40万套。目前国内祖代、父母代环节存在普遍强制换羽,正因为换羽信息“黑箱”导致价格拐点判断失误。从父母代存栏数据来看,产能消化仍需要时间。当前国内H7N9疫情较往年严峻,鸡肉消费低迷,随着季节变化疫情爆发将进入平稳阶段。建议关注益生股份(002458,股吧)、圣农发展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)、仙坛股份(002746,股吧);另外,目前肉-鸡价差持续扩大,屠宰盈利丰厚,建议关注肉鸡屠宰业务。农业部数据显示1月生猪、能繁存栏继续下行,福建、江西等省份产能退出力度大,预计2017年养殖景气度将继续维持高位,重点关注进口肉数量变化,优选出栏增速快、成本控制能力强的公司,关注牧原股份(002714,股吧)、温氏股份。

  适应变革把握疫苗、饲料结构性机会,饲料公司转型打开市值空间

  本轮猪周期产能恢复“结构性”特征明显,规模化猪场产能上升迅速、广大中小养殖户大量退出,结构化产能恢复对下游疫苗、饲料的影响正逐步体现,其中以散户为主体目标客户的饲料企业压力最大,而以规模化猪场为客户群体的下游企业则充分受益,建议关注生物股份、金新农(002548,股吧)。适应行业变化,饲料企业均积极寻求向下游延伸产业链,打开市场成长空间。

  农业供给侧改革着力长远,大宗农产品(000061,股吧)涨价关注天胶

  农业供给侧改革目标在于去库存、调结构、降成本,当前以玉米结构性失衡最为突出,玉米去库存利好下游玉米深加工、饲料等行业,中粮生化(000930,股吧)及东北地区享玉米补贴等饲料企业受益。农业供给侧改革的长期意义在于降低生产成本,土地流转、生物技术(育种)等要素将长期利于效率提升,北大荒(600598,股吧)、亚盛集团(600108,股吧)、登海种业(002041,股吧)、隆平高科(000998,股吧)等受益。大宗农产品方面,受种植面积增速减缓、胶树胶龄偏老、水灾等因素影响,天然橡胶产量增速有限;下游需求维持较高增长,1月重卡销量同比大幅增长122%。供需格局利好天然橡胶价格继续上行,建议关注海南橡胶(601118,股吧)。

  农产品价格:生猪小幅下跌,禽产品价格超跌反弹

  3月3日,全国瘦肉型生猪出栏均价16.24元/公斤,环比下跌3.1%,同比下跌10.7%;猪粮比10.3:1,环比下跌5%,同比上涨9.8%。本周烟台地区白羽毛鸡价2.8元/斤,环比上涨37.9%;主产区鸡苗价格为1.05元/羽,环比上涨218%。国内玉米现货价为1594元/吨,环比上涨0.5%,同比下跌21.6%;国内橡胶期货价为17641元/吨,环比下跌2.4%,同比上涨51.1%。

  风险提示

  农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等

  房地产行业简报:杭州紧急调控再加码,环京城市限购屡见不鲜

  类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司研究员:陈浩武 日期:2017-03-06

  3月2日杭州紧急加码房地产调控,户籍家庭停售第3套房

  3月2日杭州住房保障和房地产管理局紧急发文《杭州进一步调整住房限购政策的通知》,扩大限购实施范围,升级非户籍居民限购。

  《通知》要求,3月3日起将富阳区和大江东产业区纳入限购范围,调整非户籍家庭购房社保证明年限要求,由“自购房之日起前2年内在本市连续缴纳1年以上”调整为“自购房之日起前3年内在本市连续缴纳2年以上”,非户籍家庭不得通过补缴社保购买住房;《通知》同时明确,对已拥有2套及以上的户籍家庭暂停出售新建住宅和二手房。

  京津冀房价涨幅惊人,环京城市限购遍地开花

  根据社科院统计,2017年1月京津冀综合指数同比上涨63.94%;长三角综合指数同比上涨51.58%;中部区综合指数同比上涨39.59%;珠三角综合指数同比上涨14.97%;

  2017年1月房价同比涨幅TOP5城中,环京区域占3城,分别是廊坊(燕郊)、天津、石家庄、厦门和上海,房价同比涨幅依次分别为108.01%、83.64%、64.17%、62.7%、61.28%;

  3月1日,河北省涿州市实行住房限购和差别化住房信贷政策,非涿州市本市户籍居民家庭,将限购1套商品住房(含二手房)且首付款比例不低于30%;对本地户籍居民家庭购买第2套住房时,首付款比例不低于50%。

  同日,紧邻涿州的涞水县也迎来限购。非本地户籍居民家庭限购1套住房且购房者首付款比例不低于30%,限购自2017年3月1日开始执行,非本地户籍居民在涞水县买房需要先到房管局开具准购证明(需携带户口本,身份证和结婚证),房地产开发企业凭准购证明与购房人签订购房合同和网签备案。本地户籍居民购买第二套住房首付比例不低于60%。

  环京城市的限购遍地开花,天津和廊坊自不必说,三河(廊坊市)、怀来(张家口市)、涿州市、涞水(保定)等也纷纷加入限购行列。

  投资建议,回避纯开发标的,关注地产金融和园区地产

  房价抬头趋势或将招致更严厉的房地产调控措施,投资标的方面建议关注地产基金和证券化创新先锋(嘉宝集团(600622,股吧))和受益于上海再工业化的高端制造产业园区地产(上海临港、张江高科(600895,股吧))

  风险分析

  房地产调控政策加码

  中小房企现金流断裂出现债务违约

  传媒周观点:继续重点关注院线及精品内容公司

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯 日期:2017-03-06

  投资要点

  【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块下跌0.67%,跑输创业板(+0.02%)和中小板(-0.02%)指数,跑赢沪深300指数(-1.32%)。子板块中,电影动画板块涨幅达2.11%,在《电影产业促进法》3月1日正式实施以及3月票房回暖预期共同作用下,电影板块接棒游戏继续取得不错涨幅。操作策略方面,我们仍维持上一周观点,重点关注电影相关标的、精品内容公司、游戏绩优股以及国改主题:1)电影板块,随着3月好莱坞大片轮番上映,《生化危机:终章》(票房接近10亿)、《金刚狼3》(上映首日1.4亿)等均有不俗表现,加之中美电影《谅解备忘录》的谈判重新开启,引进片数量有望继续增加,重点关注下游渠道公司万达院线(002739,股吧)、上海电影、中国电影;2)精品内容板块,重点推荐唐德影视,关注好声音相关权益裁决后的项目推进节奏;3)游戏绩优股,游戏板块经过一轮普涨,将逐步走向分化,业绩优秀、成长确定性高的公司将继续获得EPS 和PE 的双向提升,依旧重点推荐游族网络(002174,股吧)、三七互娱;4)传统媒体国企改革,重点关注中文传媒(600373,股吧)。

  回顾:本周传媒板块下跌0.67%,跌幅低于沪深300(-1.32%),高于创业板(+0.02%),中小板则(-0.02%)。从传媒各个子板块来看,本周大部分子板块略有下降。下降幅度最大的是互联网(-2.45%),其次分别为广播电视(-0.43%),平面媒体(-0.41%);而电影动画和整合营销却在下跌的情况下表现优越,分别上涨2.11%和0.76%。

  推荐关注:上海电影(国有背景,资源丰富,电影发行放映产业链一体化)、万达院线(院线龙头,充分受益于电影市场稳定快速发展)、唐德影视(业绩处于爆发增长通道,横纵两向打造泛娱乐平台)、游族网络(全球化、大数据助力,期待IP 价值充分变现)、三七互娱(页游平台公司,手游转型获得新爆发增长点)、吉比特(《问道》系列开发商,研运一体化手游转型初获成效)、中文传媒(销售费用持续下降,游戏业绩贡献有望超预期)。

  风险提示:大盘系统性调整;票房不达预期;大量个股商誉存在减值风险。

  互联网金融行业周报:京东金融独立化发展,未来前景看好

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:程娇翼 日期:2017-03-06

  投资要点

  【本周互金要点】本周,京东集团公布2016年财报,成功实现扭亏为盈,2016年实现营业收入2,602亿元,同比增长44%, 各项财务数据表现积极,业务继续保持高增长态势。同时,京东金融拟进行私有化交易,集团将出让其所持有的68.6%京东金融股份,放弃对京东金融的可职权和所有权。作为回报,京东将获得人民币142亿元现金,以及京东金融未来实现累积税前盈利后40%的税前利润。若出让成功,京东金融估值上升至500亿元,我们认为,京东金融此次私有化将在股东结构上方面为其业务拓展引入一定支持,业务进一步拓展同时建立核心业务体系。

  京东金融是京东集团6大核心业务之一,包括八大业务板块:供应链金融(京宝贝、京小贷)、消费金融(京东白条)、众筹、财富管理(小金库、小白理财、东家财富等)、支付、保险、证券(大数据消费指数、量化平台、ABS云、京东股票APP),金融科技服务;同时入股了首付游、美利金融、买单侠、淘当铺、微知、钱牛牛等互联网金融相关创业公司,业务版图持续扩张,增长潜力较大。2017年2月10日,总裁刘强东在京东年会上发表演讲提出2020年京东金融有望成为全球金融科技公司TOP3,并有计划进入证券、征信、银行、保险领域,通过自主申请或投资入股的形式获取相应的牌照。我们认为,此次私有化过程中有望引入优质中资股东,获取更多的政策支持,2016年末,国务院出台的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中明文规定:“互联网企业未取得相关金融业务资质不得依托互联网开展相应业务,开展业务的实质应符合取得的业务资质。”面对互联网金融领域监管逐步加强的大环境,优质股东背景将促使其金融牌照合规化进程加速,京东金融目前已经拥有了包括支付、小贷、基金销售支付、保险经纪、保理等牌照,未来有望在银行、保险、等领域继续拓展业务,进一步降低负债端成本,目前其两大资产端业务供应链金融和消费金融,主要是依靠ABS(资产证券化)的方式融资,成本略高于没银行间市场的融资成本,牌照将帮助其进一步降低融资成本,有效利用中国资本市场流动性。

  投资建议:随着整互金各领域整治逐步深入,行业规范化发展路径日渐清晰,建议积极关注A股互金标的预期拐点的到来。我们始终认为A股持牌的互金标的在各自细分领域中具备先发优势,将在这场互金整治“大浪淘沙”、“去伪存真”的进程中最终受益。建议关注银之杰(300085,股吧)300085.SZ、恒生电子(600570,股吧)600570.SH、东方财富(300059,股吧)300059.SZ、同花顺(300033,股吧)300033.SZ。

  风险提示:互联网金融监管政策环境发生重大变化;一级市场互联网金融投融资热度大幅下降。

  食品饮料行业周报:白酒走势有望逐渐分化,关注年报业绩超预期的个股

  类别:行业研究 机构:国海证券(000750,股吧)股份有限公司 研究员:余春生 日期:2017-03-06

  投资要点:

  上周市场表现:上周食品饮料板块指数下跌0.87%(上一周为上涨2.28%),涨幅在排名第15名(共28个一级子行业),领先上证综指0.21pct,领先沪深300指数0.45pct,板块日均成交额120.00亿元(上周为149.95亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为30.69,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为16.51和13.44。在重点关注公司中,涨幅排名前面的为*ST酒鬼(3.74%)、西王食品(000639,股吧)(2.04%)和海天味业(603288,股吧)(1.51%);跌幅排名前面的为煌上煌(002695,股吧)(-2.85%)、双汇发展(000895,股吧)(-2.83%)和三全食品(002216,股吧)(-2.60%)。

  上周重点资讯:(1)微酒:2月27日,泸州老窖(000568,股吧)·国窖1573封藏大典举行,泸州老窖明确了“12345”发展战略。(2)酒业家:2016年,国内养生酒市场规模已经超过200亿元左右,健康酒行业正以年均30%的增速高速发展,因此健康酒有望继白酒、葡萄酒和啤酒之后成为酒类第四大市场。(3)乳业资讯网:近日,从新西兰进口液态奶、奶酪、黄油、奶粉接连突破特保触发线,奶酪进口关税从0%恢复至12%,鲜奶进口关税从0%恢复至15%,黄油进口关税从0%恢复至10%。(4)微酒:2月28日,古蔺郎酒发布《关于红花郎系列产品核心联盟商价格调整通知函》,对产品价格进行了调整,其中红花郎(10)上调20元,红花郎(15)上调40元和60元,青花郎供货价不变。(5)微酒:3月1日,在新三板挂牌的壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司获得新一轮融资,金额2亿元。(6)酒业家:3月1日,西凤酒·红西凤特壹号酒45度价格调整为628元/瓶(500 ml),55度价格调整为628元/瓶(500 ml),55度价格调整为6888元/瓶(2008ml)。

  本周行业观点:(1)2017年白酒行情有望分化,建议关注三类标的。2017年白酒行业有望继续延续复苏趋势,但是个股分化有望加大。我们建议投资者关注三类企业。第一类是国改标的,如山西汾酒(600809,股吧)(600809);第二类是基本面改善确定性强,业绩维持高增长概率较大的标的,如泸州老窖(000568);第三类是次高端白酒相关标的,如水井坊(600779)。(2)包材成本上涨明显,关注调味品行业提价机会。受包材价格和运输费用上涨影响,近期许多调味品公司都通过涨价来转移成本压力。2016年6月,恒顺醋业(600305,股吧)宣布提高19个单品价格,平均幅度9%;2016年12月,海天宣布提高旗下大部分产品(包括酱油、耗油和调味酱等)的出厂价与零售终端价,提价幅度约8%;2017年2月,涪陵榨菜(002507,股吧)发布公告称,公司上调80g和88g榨菜主力9个单品到岸价格,提价幅度为15%-17%不等。建议关注调味品行业具备涨价基础与可能的其他标的,具体标的有中炬高新(600872,股吧)(600872)。(3)基金持仓维持低位,白酒受关注度较高。2016年四季度末,基金的股票投资市值中食品饮料行业的配置比例为1.76%,环比提高0.06 pct。从历史数据来看,占比处于历史低位。我们认为,随着行业基本面持续转好以及市场风险偏好转换等因素刺激,未来占比有望逐渐提升。与三季度末对比,基金前十大重仓股较三季度末新增了山西汾酒,主要是受市场国企改革预期增强影响。值得关注的是,在前十大重仓股中,白酒公司的持仓较三季度均有提升,说明机构对于2017年高端白酒上市公司获得稳定增长具有较强的信心。

  维持食品饮料行业“推荐”评级。2017年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的,重点标的如西王食品(000639)和泸州老窖(600872)。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。

  本周重点推荐个股及逻辑:

  西王食品(000639):看好西王食品收购全球保健食品领先品牌Kerr的后继发展(1)公司收购全球保健食品领先品牌Kerr,业绩弹性大幅增强。公司出资49亿收购Kerr100%股份,目前标的资产已完成过户。Kerr公司是全国保健食品领先品牌,2015年收入25.68亿元,利润3.19亿元,YOY高达48%。我们认为,未来Kerr仍能保持高速增长,原因如下:第一,全球化市场推进,尤其是中国国内市场的拓展,可发展空间较大;第二,盈利能力有大幅提升空间。2015年,Kerr毛利率42%,净利率12.42%,而同期汤臣倍健(300146,股吧)毛利率66.28%,净利率27.38%;第三,产品创新,品类丰富。公司目前主要是运动营养产品和体重管理产品,未来有望开发针对不同人群的保健食品或某一特殊功能的保健食品;第四,品态延伸,大幅增加受众群体。公司目前开发的产品主要是固态,未来会有多种形式将经典成份融入方便食用的产品形态,如液态饮料,由此有望从功能性食品向大众类食品延伸,受众群体大幅增加。此外,人民币贬值,也利好公司海外资产增值。根据Kerr公司保守业绩承诺,扣除各项费用后,Kerr在2016-2019年,分别给西王增厚净利润13227万元、24149万元、26330万元、28268万元。(2)传统油脂业务有望维持高增长。公司小包装油符合消费升级趋势,且具有产品、品牌、管理、机制、原料等优势。我们预计,未来公司小包装油有望每年保持25-30%以上增长。同时,原材料玉米价格持续下跌可进一步降低原料成本;玉米胚芽粕受益养殖后周期,未来有望提价,从而为业绩增长再添动力。(3)盈利预测与评级。不考虑收购因素,我们预测公司2016/17/18年EPS分别为0.43/0.59/0.80元,对应当前股价PE分别为52.44/38.22/28.19倍,维持公司“买入”评级。

  泸州老窖(000568):新管理层改革效果显著,看好国窖1573量价齐升的可能(1)公司提高国窖1573零售建议价,2017年量价齐升是大概率事件。在之前的报告中,我们预判2017年将是国窖1573实现量价齐升的一年。随着普五春节后一批价站稳739元以上,国窖1573提价的动力和基础更加扎实。2月23日,公司宣布提高国窖1573零售建议价为899元;截至2月26日,京东上国窖1573零售价已经由上周779元上涨至889元。我们认为,2017年公司提高出厂价的可能性非常大,持续看好国窖1573全年实现量价齐升。(2)改革效果不断显露,中端白酒基本面持续好转。特曲酒方面,在改革促进下,全年有望创下历史新高。窖龄酒方面,公司通过结构调整,不断提升窖龄酒品牌价值。基于公司中档产品的品牌力和未来我国经济发展水平的预判,我们认为未来几年,公司中档产品实现15%左右的增长率是大概率事件。(3)非公开发行股票融资用于技改,进一步提升中高端白酒竞争力。2016年5月,公司发布定预案募集资金30亿,投入酿酒工程技改项目(一期工程)。项目建成后,公司将形成优质基酒3.5万吨生产能力,以及储酒10万吨的储藏能力。(4)盈利预测与投资建议。基于上述分析,我们预测2016/17/18 年EPS 分别为1.30/1.62/2.02元(暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响),对应2016/17/18 年PE 为29.62/23.77/19.06倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示:食品安全事故,业务开拓不达预期,宏观经济低迷

  新通信行业周报:物联网场景探索悄然展开,5G规范话语权竞争日趋激烈

  类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:吴友文 日期:2017-03-06

  板块表现:本周大盘上涨,通信板块上涨,周内涨幅5.60%。同期沪深300周内涨幅为1.93%,板块价格表现弱于大盘。通信指数的85个成分股本周平均换手率为20.97%;同期沪深300成分股总换手率为5.18%,板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻:中兴通讯发布基于NB-IoT的智能停车系统;中兴服务业绩稳健增长产品竞争力全面提升;急先锋Massive MIMO:产业链携手让5G未来已来;高通将携手中兴、中国移动开展基于3.5GHz的5G新空口试验;Verizon以44.8亿美元收购雅虎;中兴通讯宣布2018年第3季度开始5G商用预部署;中国电信5G时间表:2019年建成若干规模预商用网;将5G照进现实,中国电信联合华为完成5G关键技术实验室及外场验证;中国电信:手机上网流量单价两年下降57.4%;中兴通讯与德国NetCologne达成战略合作协议。

  核心观点:

  中兴正式发布智能停车系统NB-IoT版本,设备商在新技术时点和场景探索方面更具备主动性。为解决道路停车收费管理、园区内找车位等难题,智能停车已是当前较为确定的物联应用场景。该系统基于NB技术利用蜂窝网连接实现城市停车智能化,从检测单元、平台到APP,并采用了自研芯片。除了LPWA连接自身的技术特性外,方案还力求在终端客户体验和运维低成本上体现出竞争优势。目前该系统已经在深圳和南京等地试商用,后续有望整合全城线下资源并进行数据挖掘,尚需要政府和运营商出面拉通。但现阶段作为应用场景时点,设备商在成套技术方案上具备明显的优势。

  从运营商和设备商的互动节奏和实验局点的密集度来看,关于5G规范话语权的争夺已十分激烈。从中电信联合华为进行关键技术的场外验证、中移动开始3.5GHz的新空口实验,到包括运营商5G规模预商用时间表和设备商对样板局点的中标时间来看,对5G规范话语权的争夺已经十分激烈。从最早2018下半年部署的进度来看,现阶段需要关注的应该是各厂商在核心专利上达成的份额,以及与实验局铺展的规模和实效。目前中兴已实现了Massive MIMO在4G时代的提前商用,这项技术支持到5G的平滑演进。而Pre5G Massive MIMO已在全球30个国家超过40张网络提前布局,这无疑为中兴的成熟5G商用带来先发优势和有利地位。

  新一代手机或采用3D摄像头,激光雷达应用场景铺开或极大扩充光器件产业规模。据悉苹果正与Lumentum就摄像头专用测距激光探测器进行联合开发,该场景对激光收发器的要求与通信中的技术本质没有差别,而Vcsel激光器的研发时间和技术成熟度已很充分。虽然在手机摄像头中技术难点在于集成封装与后端软件,但类测距需求如智能驾驶等有望将基础光器件的需求全面引向C端,从而极大扩充产业空间,关键技术一旦突破,从长期来看规模可望追赶半导体。

  投资建议:中兴通讯、光迅科技(002281,股吧)、东软载波(300183,股吧)、宜通世纪(300310,股吧)、东方国信

  风险提示:系统风险、竞争风险

(责任编辑:王刚 HF004)

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